labolsa.com

RESULTADOS DE VISCOFÁN

Bestinver comenta los resultados de Viscofán en 2001:

Los resultados publicados correspondientes al ejercicio 2001 confirman la tendencia positiva iniciada por la compañía en el segundo trimestre del año y se espera continúe durante los próximos meses

Los puntos principales se resumen en:

• Tras una primera parte del año difícil, como consecuencia de la crisis de las vacas locas que tuvo un fuerte impacto sobre la demanda de productos cárnicos y de un encarecimiento del coste de las materias primas (sobre todo del colágeno), a partir de la segunda mitad del año, la situación ha mejorado considerablemente.

La demanda ha ido recuperándose paulatinamente, y se ha producido una contención en la subida de los precios de las materias primas, lo que ha permitido junto a mejoras de productividad y eficiencia una recuperación de márgenes.

• La cifra total de ventas alcanzó los 394,57 mlls €, lo que supone una caída del 1,1% respecto al 2000, aunque se aprecia una mejora progresiva a partir del primer trimestre. El beneficio neto se incrementa un 11%, gracias entre otras cosas a la disminución de las diferencias negativas de cambio, que se redujeron un 40%.

• En el negocio de envolturas, se confirma la recuperación de ventas en Norteamérica y en Europa Occidental, que superan a las del 2000, y en el caso de Sudamérica y Europa Central (Alemania y República Checa), aunque las ventas son aún inferiores a las del 2000, mejoran trimestre a trimestre.

• El negocio de conservas (que ha supuesto un 23,6% de las ventas totales del grupo y el 11% del beneficio neto), no ha tenido una buena evolución durante el año debido a la caída de márgenes, consecuencia de la fuerte presión a la baja en los precios del espárrago y de la fortaleza del dólar que ha tenido su efecto sobre los costes.

• Se reduce el endeudamiento en 12 mlls de € hasta los 156,3 mlls €, gracias a la contención de inversiones y a la creciente generación de cash-flow.

Aunque tanto las ventas como los márgenes no han podido superar a los del pasado año debido a la dureza del mercado durante la primera mitad, la tendencia es claramente positiva sobre todo durante los dos últimos trimestres del año y se espera que continúe así durante los próximos meses.

Además, la compañía se encuentra en un proceso de contención de las inversiones, tras el fuerte proceso inversor de años anteriores, lo que le ha permitido comenzar a reducir su deuda durante el año, que pretende seguir reduciéndo, lo que va a permitir mejorare la situación financiera del grupo.

A pesar de la fuerte revalorización experimentada por el valor, desde la publicación de nuestro informe (40%), y aunque se está aproximando a nuestro precio objetivo de 7,44€/acción, pensamos que lo puede seguir haciendo bien en el futuro, y sobre todo a medida que se vayan conociendo nuevos resultados que confirmen su recuperación. Continuamos recomendando COMPRAR.

Más información sobre Viscofán